投资大白话（雪球「岛」系列）
序言 投资，从现在开始
- 作为个人，认清大势，殊为重要：与其被动投入，不如积极拥抱。
- 巴菲特说：只有潮水退去，才知谁在裸泳。
- 那就是让我在工作中对待下属和同事更加谦虚、低调，对待领导也始终保持着不亢不卑的姿态和格调，更能让我保持着一份难得的独立和清廉。
- 因为逐渐有了自己的投资交易体系，投资收益才逐渐稳定和丰厚起来。
- 其情可悯，其行不可恕。
- 每个人的能力都是有边际的。既然认识到这一点，我们就应当努力扩大自己的边际范围。怎样才能做到这一点？唯有学习。多看点书，多长点知识。多到社会上去混，多与人交往。甚至乞讨界，你最好也得有仨瓜俩枣的朋友。
- 俗话说，一道通，道道通。世间的事，本来就是一个整体。是我们人类愚蠢，一句话概括不清，所以只好细分，把每一件事拉出清单，慢慢细说。分开是为了说清事儿，你在思想上、应用上，绝对不能真的完全分开。
- 人类追求不义之财的贪婪之心自古有之，一万年前是这样，一万年后还是这样。
- 初入股市，最重要的不是赚钱，而是经验。亏少许的钱，赚一大堆经验，这是人生最大的财富。
- 永远不打完手中所有的牌，永远不渴求赚尽市场上的最后一分钱。这就是我的原则。
- 成熟的投资者，一定会对自己所有的投资行为负责，而且一旦负责，就会负责到底。涨也好跌也好，赚也好赔也好，都应当是在心理预期范围之内的。
- 正确地面对市场，就得有正确的预备方案：涨的方案，跌的方案，震荡的方案，大赚的方案，套牢的方案……
- 其实作为一名成熟的投资者，一定要建立一套科学的价值评判体系，并在此基础上建立一套属于自己的个人交易体系。
- 财智的启发，越早越好。据说犹太人对孩子的金钱教育始于出生，终于死亡。我们的一生虽然不应始终在追逐金钱中度过，但财富的丰富和充盈的确能为我们幸福的人生提供坚实的保障。
- 我认为在投资的道路上，暴富思想恰恰是我们财富增长的大敌。
第一章 股市与赌场
- 所以正确地理解和认识股市，才是成为一名成功股市投资者的根本性前提，才是我们首要面对的问题。
- 简单地说，就是股民拿出钱，购买企业的股票，然后企业拿着这些钱去经营，盈利后再拿出利润给股民分红。
- 股价在长期上看，是由价值做主导的；而从短期上看，则是股民的情绪在做主导。
- 股市的那三大基本功能（价值发现、资产重估、财富增值）
- 1. 股市是能够“以钱生钱的”2. 股市不是赌场，买卖股票也不是零和游戏3. 股市有三大基本功能：价值发现、资产重估、财富增值4. 股市的三大基本功能决定了，任何一个国家的股市，都能在客观上推动国家经济的转型升级
- 对于股市的不同认识，造成了股市投资的不同方式，也必然会决定着你的投资行为。
- 股民赚钱，从根本上来说，是他用一种特殊的方式参与了企业的经营和运作。他能够创造价值，他当然应当分享利润。这是天经地义的事情，应该成为你的常识
- 投资者除了直接拿到手的分红，股票市值的潜在增长，也是收益！
- 管理层创设股市，首先是从国家与社会的大格局中出发的。你投资股市，也应当先有大格局。就算你不投股市，而是投资于其他渠道，也应当有些大格局，比如是否正当，是否符合政策，是否符合潮流，是否具有发展潜力。若没有，亏钱是早晚的事儿。
- 任何一个时代的人，都要承担那个时代的代价。因为任何一个时代，都不是完美的。正因为不完美，所以才能不断进步。
- 当股市拿着钱来找你的时候，你最好还待在股市。只要它能找到你，这钱就是你的了。
- 因为只有一成的人是来投资的，对金钱和财富有着正确的认识和追求，比如有着谨慎之心，懂得买股票就是买企业，懂得买低估的企业、有发展前途的企业，有着长期投资的决心和愿望。
- 第五，你得学会赚你自己看得懂的钱。
第二章 投资与门派
- 聪明的投资者遇到这样的门派，请立即着手做两件事：一是一定要远离他购买和推荐的股票，二是——非常重要——要开始思考撤退并远离股市。
- 一曰基本分析派，二曰技术分析派，三曰心理分析派。
- 那么什么是基本分析呢？就是企业的基本面：这个企业投资了多少钱，建了多少厂房，有多少设备，拥有什么技术专利，今年的利润是多少，分红是多少，如此等等，加一块，一综合，这个企业值多少钱，基本上就差不多了。
- 投资是一件孤独而寂寞的活儿。
- 在选择股票的时候，你要懂点基本分析；在买卖股票的时候，你要学点技术分析；而在持有股票的时候，你要懂一点心理分析。
- 在基本分析、技术分析和心理分析三者之间，腾腾爸非常注重基本分析，不敢轻视技术分析，但最最看重的，还是心理分析。
- 市盈率、市净率、分红、银行利率以及未来可能出现的市场环境变化等这几个看似简单的指标，进行对比分析，也得出了这个类似的结论。
- 股票投资者可以测算出股票大致的内涵价值，也可以花费大量时间去苦苦等待价值的回归，但最忌讳的就是人为的臆测股价的短期走向。正所谓“人算不如天算”。根据臆测的股价走向采取的交易操作，失败是情理，成功才是意外。
- 他既做了行情的逃兵，又做了自己价值信仰的叛徒。
- 因为精通基本分析，所以他能精准地计算出小雅的合理价值；因为粗通技术分析，所以他能在小雅最低点大胆购入；因为不懂心理分析，所以他没能坚定持有，最终错失大吃鱼身的机会。
- 价值是投资的基础，包括两类：一是当前值，二是未来值。
- 一句话总结：寻找价格，实际上是指寻找好的介入时机。
- 世上最好的投资应该是这样的——一个妻两个娃三只股一辈子！
第三章 投资与价值
- 谈投资，无法回避价值与安全这两大话题。可以肯定地说，这是投资的两个最为重要的因素，我谓之为：核心要素。
- 第一，明显低估的东西，谁都发现得了。
- 每当股市处在非理性的极端期——人们因股市的大幅上涨而过度疯狂或因股市的深幅下跌而过度惊慌时——股票的估值高低、收益前景往往也是一目了然的。每当这时，人们并不需要太多的专业知识，就能“一眼定胖瘦”。但是，人们常常为短期情绪所惑，不舍得卖或不敢于买。
- 第二，发现价值和实现价值，是完全不同的两件事。
- 第一，我们仅具有生活的思维，而独独缺少投资的思维。
- 我们是用生活的思维，而人家却是用投资的思维来看待和分析问题的。
- 有钱人和普通人最大的区别是：有钱人懂得用钱生钱，而普通人，只懂生活，只想着柴米油盐。有钱人的钱越花越多，普通人的钱越花越少。
- 这印证了一条真理：我们看不到我们不了解的东西。
- 发现价值、坚守价值、实现价值——这是一个价值投资者必须坚持走完的路。
- 寻找价值然后坚守价值最终实现价值。
- 我买的股票还被低估吗？ 我还愿意为手中被低估的股票坚持吗？ 我还相信低估的价值早晚有一天会回归吗？ 如果回答都是肯定的，那么恭喜，价值投资已经在你的心底生根发芽
- 价值是一种属性，是凝结在商品中的无差别的人类劳动或抽象的人类劳动。
- 所谓价值，就是指某件东西，值多少钱。
- 所谓股票的价值，就是指股票所代表的企业的一份股权值多少钱。
- 投资主要就是下述三件事儿了，一是寻找价值，二是寻找价格，三是耐心等待。
- 在股票的价值之下买了之后能赚钱的投资就是价值投资，这样的股票就有投资价值；反之，在股票的价值之上买了之后不能赚钱的投资就不是价值投资，这样的股票就没有投资价值——有的只是博傻的投机价值。
- 价格与价值的比价关系，决定了股票有无投资价值以及投资价值的大小。
- 光有好的价值，没有好的价格，这只股票是不具有投资价值的。
- 1. 价值投资就一定是长线投资吗？2. 价值投资就一定不能做波段吗？
- 价值投资虽然经常表现为长线，但它并不一定就是长线。 那些把长线投资和价值投资画等线的人，是不对的。
第四章 投资与安全
- 虑之于心，宣之于口。这一直是我的做人原则。未经思考的话，少说；不是心里的话，不说。
- 安全是投资的第一要义，所以投资就要选最安全的投资标的。
- 不要卖房子炒股、不要借钱炒股、不要辞职炒股，一定要留出孩子的奶粉钱、一定要留出老婆的化妆费、一定要留出老人的医药费。这个“三不要三要”原则就是我的忠告。一正一反一前一后，说的其实都是一个意思：你要安全，你得冷静。
- 从投资的角度讲，大多数人做的事情，并不一定就是正确的事情。
- 要是国家真发生了超级通货膨胀，只有两类人最赚便宜：一是在银行里有高额贷款的人——因为贷款贬值了，也就是能用较少价值的钱还以前较大价值的账了；二是拥有实物资产的人——因为贬值的是纸币，实物的价值不会变化，而价格则会随着纸币的不值钱而在纸币的数量上不停地飞涨，从而达到抵御通胀的效果。
- 一是得有高度的支配性。
- 二是得有畅通的流动性。
- 就找那些低市盈率的（4、5倍的）、低市净率的（熊市中破净的股票大把大把的有）、同时又是一贯高股率息的（至少5%以上的）、同时又有一定增长潜力的、在熊市里被人骂得一文不值的大盘蓝筹股！
- 牛市之中，一定要有耐心，要学会等待——等待回调，并借回调之机大胆杀入，也许这是踏空者上车的唯一绝佳机会了。
- 只有内心自觉谨记安全，你才有可能跳过绝对的危险，得到相对的安全。
- 第二：一定要树立牢不可破的风险意识。
- 所以风险意识，是很多国际投资大师都非常注重的事儿。比如格雷厄姆，他提出“安全边际”，比如巴菲特，他强调股票要有护城河。这些理论和概念，其实都是最赤裸裸的风险提示。
- 第三，一定要学会正确看待这看似千变万化的市场。
- 心理分析大师道格拉斯一再提醒我们：市场就是一个动态的机会流程，它本身无所谓好坏，它向任何人敞开，能不能抓住那些稍纵即逝而又奔腾不息的交易机会，不在于市场，而在于交易者个人。
- 安全是投资的前提，风险是安全的前提；而正确地看待市场又是我们认识和甄别风险的前提；最后，良好的心理素质，则是我们保持客观冷静的前提。
第五章 投资与投机
- 投机就是按正常价格、甚至以较高的价格买入，赌未来价格还能上涨，然后伺机卖出。便宜货有没有买到不重要，重要的是必须有哄抬价格的勇气和胆量。
- 值得借鉴的指标有如下几个：一是低市盈率股票大量出现。
- 40倍以下，叫市盈率；40—60倍，叫市梦率；60倍以上，叫市傻率；100倍以上，叫市疯率。
- 投资行为所具有的三大基本属性：确定性、平衡性、耐力性。
- 投资界一个有趣的现象是：人们在低位处对确定性的视而不见几成常态。说起来简单而做起来很难的事情，本质上讲就不是简单的事情了。
- 平衡性的总原则是：资金不断从高估处往低估处流动，或者是从低估处往更低估处流动。具体体现在两个方面：一是组合，二是仓位。
- 确定性是对方向的选择，平衡性是对路径的选择，耐力性则是对信仰的选择。
- 确定性、平衡性、耐力性，三者皆全即为投资，三者缺一即为投机。
第六章 价值投资适合不适合中国
- 不同是为了同。同是因为不同。战略既定，没有环境的重大变化，就应死抱到底；而战术则应灵活多变，幻化无穷。很多人只懂其一，不懂其二。看人家手法缭乱，以为那就是高明。殊不知，高明之处恰在于人家战略的坚守。战术是永远为战略服务的。
- 大家有个误解，以为在低估的时候买入，才是价投。其实呢，在市场严重高估的时候，卖出或不买，这也是价投。
- 桔子便宜了吃桔子，苹果便宜了吃苹果。价值投资就这么简单。
- 初入股市的朋友，一定要学会独立思考：少看评论文章，少看荐股文章——多读一些大书。
- 一是价值投资就是只看价值、忽视价格；二是价值投资就是死捂不动的长线投资；三是价值投资不做波段；四是价值投资就是只买大烂臭。
- 投资只干三件事，即寻找价值、寻找价格和耐心等待。
- 买卖的动机是否依据价值与投资价值，是区分投资还是投机的唯一标准。
- 误区四：价值投资就是只买大烂臭。
- 价值投资的实质就是根据价格与价值的比率决定交易去向的行为，和交易对象的身份也没有什么必然联系。
- 价值和投资价值是区分价值投资的唯一属性，价格和价值的比率，即有无投资价值是决定我们买卖股票的唯一标尺。
第七章 投资者分析
- 时间不是划分投资者分类的唯一标准，理念和成熟度才是。
- 抱着赚钱的美好愿望匆匆而来，抱着痛苦和悔恨悄悄而去。
- 格雷厄姆说：牛市，是散户亏损的主要原因。
- 普通投资者是能够颠覆被收割的命运的，前提是能正确地看待市场，正确地进行投资，并能在正确的道路上坚持到底。
- 坚持赚企业和市场成长的钱，而不是投机开路，一心去掏别人口袋里的钱，像经营企业一样购买和持有股票，我们就不会重蹈赌徒总是被别人收割的命运。
- 每当股市大跌后，总有一批有经验有胆识的老股民，通过定投方式来不断地追加资本金、摊低持仓成本，在底部获得更多廉价的筹码，为下一轮收获奠定坚实的基础。
- 选择好企业，选择好价格，买入后抱着与企业和市场共同成长的思想，不疾而速，不暴不躁，总有一天会发现自己的财富居然增长了这么多。
第八章 我的投资交易体系
- 一个完整的交易体系本身就应该包含着如下四个方面的内容：一是对股市及投资的基本认识，二是具体的交易之道，三是交易策略，四是交易心理。
- 第一层境界：我投资，投的是国运。
- 投资的基础就是国运。国家没有命运，没有前途，你投资什么都白搭。就像1937年，你买什么都保障不了财富，你投资什么都一个结果，无家可归。“皮之不存，毛将焉附？”说的就是这个道理。
- 第二境界：我投资，投的是行业。
- 在我心目中，当前符合条件的行业就只剩下：以“银证保”为代表的大金融行业，以食品饮料为主的大消费行业，还有以能源股为代表的大资源行业。
- 食品饮料行业中，红酒我选择了张裕，白酒我选择了贵州茅台、五粮液，奶类选择了现代牧业，果品选择了承德露露，油品选择了西王食品。
- 低市盈、低市净、轻资产、高股息（分红），外加一条，适当的净资产收益率；
- 2. 高股息率与高分红率
- 除权之后股价更有吸引力了，或早或晚到来的填权行情会给我们以丰厚的回报
- 实际ROE＝名义ROE/PB
- 回落和回复的实现方式又各自分为两种。对回落来说，利润和净资产上升可使估值软着陆，这叫软杀估值；股价直接下跌，这叫硬杀估值。
第九章 寻找好企业
- 好生意就是好生意，一是不能看规模大小，二是不能光看外表。
- 生活中缺少的不是价值，而是发现。
- 第一，好的企业，得有品牌有技术，有较深较宽的价值护城河。
- 只有那些能为商品带来溢价的品牌才是好品牌，才能为企业构筑出真正的护城河。
- 第二，好的企业，产品必然关系着国计民生，能够永续发展。
- 好的企业，经营模式不必过于复杂，而盈利模式一定得能无限循环往复。
- 第三，好的企业，必然利润丰厚，轻资产大回报。
- 企业最大的未来，绝对不是那种显性的利润增长，而是更为重要的隐性的增长：稳定的经营模式、稳定的盈利模式、宽广的护城河，以及永续发展的不死鸟身份，这才是最大的未来，真正的未来！
- 成长是未来，稳定经营、永续存在也是未来
- 稳定经营、永续发展、能源源不断地为我们带来股利和现金流的企业，都是好企业。
第十章 我是如何给股市、股票估值的
- 我们永远无法精确地为股市或某只股票计算价格，但是模糊地计算一下，还是可以的。
- 股市整体市盈率＝1/利率
- 当年雅戈尔股价在五六块钱上下沉浮时，每股分红大约是5毛钱，股息率竟然高达10%左右。而当时一年期存款利率是多少呢？3%不到。也就是说，股息率竟然是银行的3倍。那么雅戈尔股价到多少，股息率才能降到跟银行利率相当呢？就是20块左右啊。
- 熊市中逐渐地购入股票，牛市中逐渐地卖出股票。好标的，还得有好价格。
第十一章 我的股市盈利之道
- 弄不明白怎么涨的，你得来的将早晚失去；弄不明白怎么跌的，你失去的将永远失去。
- 我的股市盈利之道就两处：一是股息，或曰红利。二是价值回归带来的价格升幅。
- 深层次上看，股息才是股票的第二个层次上的价格。这个价格是深层次的，它紧系着企业的真实管理水平、道德责任水平两个方面，反映着企业的真实价值。
- 送红股和利用资本公积金转赠股本是完全不同的两回事。前者是送红利，后者是玩数字游戏。
- 老道的价值投资者，总是有足够的耐心，等待几年一度的熊市到来，然后还有足够的勇气，在熊市猖獗时，大胆买入严重破净股——也就是股价已经跌破净资产的股票（在软件上，就是市净率低于1的股票）。
- 我们的股市盈利之道，就是股息和估值回升两条途径。
- 在分红一定的情况下，第一层次股价低，则意味着第二层次的股价高；而第一层次股价上升后，则第二层次股价随之下降。
- 第一派是对企业的内涵价值进行直接估算，第二派则是对企业的投资价值进行直接估算。
第十二章 价值投资者眼中的企业成长性
- 两低一高一轻，外加适度”的整体择股标准，即：低市盈率、低市净率、高股息率、轻资产，外加一个适度的净资产收益率。
- 腾腾爸的常识是这样的：市盈率、市净率超低而股息率、分红率超高的股票，早晚有一天会实现价值的回归，即使不回归，它也没有深跌的可能。
- 而企业的基本面呢，又分成两种：一种是现实的基本面；另一种是未来的基本面。
- 我们在做出投资决策或建议做出投资决策的时候，必须基于现实，而非理想。理想的状态固然美妙，但现实的局限可能更为严格和残酷。做理论教导他人的，恐怕记住这一点尤为重要。
- 一家企业，当主营收入突然增大时，这往往意味着业绩的好转——因此，市销率的突然下降，往往就意味着企业增长的春天来了。
- 在熊市中，股票跌得爹妈不认时，大胆进场买入低估值、高分红的价值股，作为压仓底的股票长期持有，然后利用分红和波段不断优化投资组合，不断地向更有进攻性的“成长股”转移仓位，最终达到一个相对均衡的状态。
第十三章 分散与仓位——我的乘九法则
- 年轻人，未来的路很长，跌倒了，只要没摔死，总是还有大把的机会重新来过。年轻时，吃的苦越多，吃的亏越大，将来的路走得就越稳越长
- 一定不要卖房炒股，一定不要借钱炒股，一定不要辞职炒股，一定要留出孩子的奶粉钱，一定要留出太太的化妆费，一定要留出老人的医药费
- 道理也许很简单，正如我常讲、坚信的一点：真理从来不复杂。但要身体力行，却常常非常不容易。
- 二是“手有余粮，心中不慌”。永远不要打完所有的子弹——只有这样，在大盘涨跌间，你才能谈笑自若。
- 只要你仓位控制得好，你就会既欢迎涨也不怕跌——上涨，你有足够的仓位，不会踏空；下跌，你手中还有足够的现金，那意味着你能借机不停地摊低持仓成本。
- 分散的最首要目的不是超额利润，而是资产的安全。
- 仓位控制的实质是分阶段投入，永远不轻易满仓或空仓。
- 分散与仓位，既有区别又有联系，可以说是一个事物的两个方面。分散的本质就是仓位控制——在同一个标的上保持适当的仓位；仓位的本质就是资本的分散——在不同的时段进行分散。
第十四章 穿越牛熊——交易系统的容错性
- 我的容错交易系统，包括四个主要方面：一是严格的仓位控制；二是合理的股票组合；三是进可攻，退可守的操作计划；四是严格执行的操作纪律。
- 投资的第一要义，是安全。
- 风控之中最核心的要素是什么？ 我认为是仓位管理。
- 我们的仓位，必须是一种进可攻，退可守的状态。
- 担不担心，舒不舒服，这是仓位管理中一个最直观的指标。
- 仓位管理最困难的因素是我们总是试图赚尽市场所有的钱。
- 我的建议是，行业不要超过5个，个股不要超过10只。个股仓位不要超过25%
第十五章 股市定位与参照系
- 在行情低迷、不被大家广泛看好时买入，然后在行情高涨、众人追涨时卖出。
- 无论是牛市，还是熊市，腾腾爸观察大势趋向，主要从以下几个方向思考问题：一是证券化率；二是总体市盈率（市净率）；三是历史前值；四是国家大政；五是股民心理。
- 在证券化率60%—70%间即可入市，低于40%以后可以疯狂入市，然后在证券化率接近或达到100%时就应该考虑大幅退出，达到120%时坚决全部退出。
- 当众人汹汹而来时，往往意味着市场已经走出了底部，尤其是当你身边从来不曾炒股的人突然跟你大谈股票时，往往意味着牛市行情已经走过中盘，接近尾声。作为有经验的老手，你要做的不是随之兴奋，而应是有序退出。
- 在群情激奋的乌合之众中能最先冷静和理性下来的人，就是那个能最先找到方向标的人
- 美国投资家霍华德·马克斯先生在他的《投资中最重要的事》一书中告诉我们，投资界有两个非常重要的规律，或者说理论，一个是周期理论，另一个是钟摆理论。
- 当熊市来的时候，下跌会过头；当牛市来的时候，上涨会过头——无论是向左还是向右，钟摆不到一个极限，绝不会回头！
第十六章 寻找失衡
- 买卖双方握手言欢，达成交易，彼此在心底默默地嘲笑对方一声，然后分道扬镳，彼此去寻找那发财致富的梦。
- 刻板印象的通俗解释就是：我们对某件事物形成的固定模式的印象与认识。
- 牛市需要冷静、谨慎，熊市需要激动、疯狂。
- 周期理论告诉我们，市场总是不停地在牛熊间转换的。钟摆理论告诉我们，市场总是在高低点间轮动的。但失衡理论归纳性地告诉大家：市场总是在失衡与平衡间不停轮动的
- 股市平衡策略的十六字口诀是：欲想平衡，先寻失衡；找到失衡，再求平衡。 平衡的核心策略是：往低估处打子弹。
- 当价格远远高于价值之后，股票的投资价值就会很快消失。
第十七章 策略之顺势而为
- 于是，我明白了，我们唯一能做得到的，不是改变这些人，而是要适应这些人——最重要的，是要心悦诚服地认识到，环境就是由包括这些人在内的很多人共同组成的，为了达成心中的梦想，我们最先需要做的，是适应这种环境——适应它，活下来，长期生存下去，这样你才可能在未来的工作与生活中找到克服困难的办法。
- 人生活在社会之中，要遵守社会的规律，人能做的，是顺应规律做事情，而不要试图改变规律做事情。
- 每个股票背后都有一个企业，每个企业背后都有一个人或一群人在那支撑；同样的，每一笔投入股市的资本，背后也都有一个人、一家人甚或一群人在那运作。股票是有生命的，它用涨跌起伏来表达着人类的喜怒哀乐！
- 第一，顺势而为的潜在含义就是承认我们无法预测、更无法改变市场。
- 1. 永远不要对老板生气；2. 永远不要对市场生气；3. 永远不要对老婆生气；4. 永远不要对孩子生气……
第十八章 最后的障碍
- 为什么我们懂得所有做人的道理却依然过不好这一生？
- 心态决定我们做事的风格，心理决定我们做人的风格。
- 当大家一致看好的时候，事情可能在变坏；当大家一致看坏的时候，事情可能在变好。
- 一跌就哭，一涨就笑。这样的情绪变化，都是不及格交易心理的表现。
- （1）学会用概率的思维来思考问题。 （2）学会用乐观的精神来面对市场。 （3）学会用赢家心态和终胜思想来对待交易。
- 真理好宣讲，不好践行。
- 古人讲：贱取如珠玉，贵出如粪土。
- 市场处于高位时，应冷静、谨慎；市场处于低位时，应兴奋、疯狂。这才是股市取胜之道，挣钱之道。
- 一定一定要记住：高点时，是我们冷静退出的时候，不要奢望赚光市场的每一分钱；低点时，是我们兴奋深耕的时候，哪怕你已套牢、手中再无子弹，也是调仓换股的大好时机。
- 选择几只好股票，深耕细研，知道它，了解它，熟谙它，然后借机购入后，拥抱它，持有它，陪它一起走过风雨，走过波折；在暴涨暴跌中通过仓位管理的方法控制它。这就是成熟投资者都耳熟能详的“投资最熟悉的标的”的原则。
- 高点需要冷静，逐步退出，而低点需要兴奋，择机播种。
- 具体到个股操作上，依据心理因素分析，买卖的原则也完全可以化简为一句话：在股价包含最悲观预期的时候买股，在股价包含最乐观预期的时候卖股。
第十九章 投资与人生
- 投资是生活的一部分，而生活却不仅仅是投资。
- 永远不要忘记我们投身股市不是为了炒股而炒股，也不是为了投资而投资，它的终极目的就是为了将来能够更好地生活——说得再哲学一点，就是为了自我价值在股市中得到实现和升华。
- 价值投资在腾腾爸心中的定义就是：花一点心思，用一点耐心，花最少的钱，办最多的事儿。
- 你在人生低点处的态度，决定了你未来的人生高度。
- 无论是投资还是人生，你选择的起点，决定了你未来终点的高度。
- 干好工作，经营好家庭，才是人生最大的投资。
第二十章 关于人性的思考
- 人们总是在市场下跌时悲观，以至恐慌；而在市场上涨时乐观，以至疯狂。
- 韭菜就是用来收割的，不是用来培养的。
- 投资中非常重要的一件事儿，就是要学会观察和思考人性。
- 第一是观念，第二是心态，第三才是技巧。
- 一、坚持投资不投机的原则
- 国家的基本面是我们投资的基础，行业的基本面是我们选股的基础，企业的基本面是我们持有的基础
- 不超过十只股票，三到五个行业类别，单只股票不超过总仓位的25%——最多最多不超过40%，这就是我对组合的量化方面的建议。
- 九、坚持终胜思想、不为短期情绪控制的理性原则