力哥说理财：手把手教你玩转基金

邢力

自序 未来二十年，买啥更赚钱？

• 老百姓可以买的金融资产主要有九大类：储蓄，银行理财产品，股票，债券，公募基金，私募基金，信托，保险和企业年金等长期强制性养老资产，以P2P、众筹、比特币等为代表的新兴互联网金融创新产品。
• 消费型保险是消费，不是资产，只有储蓄型保险才是未来会返还收益的资产。
• 虽然力哥非常看好互联网金融的未来，但更看好公募基金的未来。毕竟对普通老百姓来说，公募基金是唯一一种能以很低的门槛构建起非常完整的家庭理财需求的投资工具。

基金到底是什么？

• 而我们日常生活中所说的狭义上的基金，一般特指公募证券投资基金，简称公募基金。

“接地气”的公募基金

• 简单地说，就是你把钱交给这些基金公司，由这些基金公司设立一些具有特定投资方向的基金，并交由特定的基金经理去管理，代替你去买股票、债券、黄金、票据。换句话说，就是你觉得自己炒股水平不行，于是把钱交给基金公司代你炒股，基金公司从中赚点劳务费。

开放式基金的新时代

• 2001年9月以后，开放式基金开始进入投资者视野，华安基金旗下的华安创新基金成为中国第一只开放式基金。

互联网基因带来的新面貌

• 直到2013年6月余额宝横空出世，马云运用互联网思维对一只货币基金进行了基因改造，瞬间激活了销量，当年余额宝的规模就暴涨到5000亿元，成为中国规模最大的公募基金，余额宝也成为基金界当之无愧的“网红”，还带火了“互联网金融”这个新名词。

知己知彼，百战不殆

• 比如屡禁不绝的老鼠仓，个别基金经理用基民的钱买股票之前，自己先买好这只股票，拿我们基民的血汗钱给自己“抬轿子”，把他自己的钱袋子喂得饱饱的。

封闭式基金还是开放式基金？一招见分晓

• 在场外市场买基金，也就是在蚂蚁财富、天天基金网等平台买，叫申购，卖基金叫赎回；在场内市场就不这么叫了，直接说买入卖出就可以了

封闭式基金的没落

• 2017年8月14日，随着最后一只封闭式基金——基金银丰到期后，传统的封闭式基金就彻底退出了中国证券市场的舞台。

开放式基金的四大门派

• 开放式基金根据投资对象的不同，可以分为股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金这四大类。

不见基金，先闻其“名”

• 中国今天有100多家公募基金公司，其中规模最大的是天弘、华夏、易方达、南方、工银瑞信、建信、博时、嘉实、招商、广发、汇添富、鹏华、富国、华宝兴业等，这些基金公司属于一线梯队。

第3章

• 永恒不变的投资三大支柱是股票、债券和房产，对应的基金化产物是股票型基金、债券型基金和REITs基金。

细数几类债券基金

• 一级债基的风险比二级债基低得多。

投资就要投纯的

• 要注意，投资纯债基金千万不能望文生义，名字里没有纯债两个字的也可能是纯债基金，名字里有纯债两个字的也可能还投资了高风险的可转债，力哥认为这类基金也不是真正意义上的纯债基金。

理财市场永不沉没的航空母舰

• 纯债基金称为理财市场永不沉没的航空母舰，资产配置后防线上永不过气的中坚力量。

情有独钟的那只纯债基金在哪里？

• 接下去就要辛苦一点，逐个点击这30只基金的名称，在该基金的详细资料页面，找到其具体投资范围，把其中允许投资可转债的基金剔除掉，再把其中名气不够响的小公司的基金剔除掉，再把基金规模超过20亿元的剔除掉，再把同一家大型基金公司旗下排在第二名及以后的兄弟基金剔除掉，只留下排名最高的某家基金公司旗下的王牌纯债基金，这么一来，就把包围圈进一步缩小到了10只基金。

怎么买最划算？手续费里有门道

• 而分成A，B，C三类的债基，A类和B类都有申赎费用，区别是A类是前端收费，就是你买基金时直接扣掉申购费；B类属于后端收费，就是等你将来赎回时再向你收取申购费，相当于先吃饭后买单。为了鼓励你尽可能长时间持有基金，好让它们多收你管理费，所以往往持有时间越长，后端收费所收取的申购费就越低，持有很长一段时间，比如5年，就可以免收申购费了；而C类则是不收取申购赎回费而收取销售服务费，和上面那种只有A，B两类的债基中的B类是一个意思。

更有魅力的定开债

• 有三点要注意：第一，还是要选择定期开放债基中的纯债基金，千万不要碰股票；第二，别选杠杆率太高的债基，建议最高不超过160%；第三，半年有点短，两三年又有点长，建议选择封闭期为一年的定期开放债基，然后看准下一次开放时间再去买。

自己买债券更好吗？

• 眼下你只要知道，我们普通老百姓想要投资股市，买股票型基金要比直接买股票更合适；想要投资债市，买债券型基金要比直接买债券更合适。

警惕误区！别被分红忽悠了

• 基金分红并不是衡量基金业绩的关键指标，最关键的指标是基金的累计净值。

沦为鸡肋的债券指数基金

• 在后面的章节里，你会发现力哥最推荐的是指数基金，但仅限于股票指数基金，债券市场同样有债券指数基金，但力哥不推荐。

混合型基金知多少？

• 混合型基金就是把股票和债券混合在一起投资的一种基金。根据股票和债券投资比例的不同，又可以进一步细分为偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置混合型基金。

风险对冲是什么？

• 力哥想重点和大家聊的是平衡型基金和灵活配置型基金，因为只有这两类基金才真正体现出了混合型基金的优点，那就是风险对冲。

化解风险的利器：投资资产组合

• 股票属于权益类投资，债券则属于固定收益类投资。从理论上说，这两者正好可以风险对冲。股市走牛的时候，市场上的钱就容易集中往股市里跑，没人搭理低收益的债券，债市就容易表现低迷；反过来，股市走熊的时候，投资者都亏怕了，市场上的钱就容易集中往更安全的债市里跑，所以债市就容易走牛。

投资中的平行四边形法则

• 在投资市场中，类似于股票和债券这种一辈子“相爱相杀”的逆相关的CP（Coupling，情侣档）还有很多，比如股票和房子，银行储蓄和债券，美元和黄金，美元和石油，美元和日元，美元和比特币……在这些CP之间，理论上都存在比较强的负相关性，也就是说一个涨了，另一个跌的可能性就比较大。

混合型基金不能说的秘密

• 所以，与其买混合型基金，不如根据自身的风险偏好，按一定比例分别买入股基和债基，一样可以做到风险对冲。

股票型基金能买吗？

• 货币基金和纯债基金适合所有投资者，但在买股票型基金之前，你一定要想清楚，自己到底能不能承受那么大的潜在亏损。
• 无论是债券型基金还是股票型基金，根据投资理念不同，都可以分成主动型和被动型，其中被动型的基金就是我们常说的指数基金。债券指数基金规模很小，力哥也不推荐，但股票指数基金却规模浩大，力哥非常推荐。我们平时说到指数基金时，一般就默认为股票型的指数基金。

股基挑选技巧一：拼“爹”

• 其中基金管理规模超过1000亿元的行业第一梯队有21家，它们是天弘、工银瑞信、易方达、博时、招商、南方、嘉实、华夏、建信、中银、汇添富、鹏华、广发、富国、银华、华安、华宝兴业、兴全、兴业、上投摩根和大成，其中被中国最知名的本土基金评级机构天相投顾评为5星公司的只有南方、嘉实、汇添富、富国、银华、华安、兴全这7家，

股基挑选技巧二：拼人

• 都大不相同，就应该了解到这个基金经理喜欢做短线投资，这种基金一般建议不要碰。还有一个更简便的方法就是在天天基金网的基金档案页面中找到基金换手率这个指标（见图5.3），一般每半年发布一次。半年里的换手率低于50%，也就是规模10亿元的基金，半年里做了不到5亿元的买卖，在中国的基金业里就算换手率低的了；换手率在

股基挑选技巧三：拼业绩

• 拼“爹”、拼人之后的第三个挑选主动型基金的技巧，就是拼业绩。

当心！喜新厌旧要吃亏

• 力哥建议挑选主动型基金时，至少要挑选成立3年以上的，最好是5年以上的基金，如果其他所有评价指标都一样，A基金成立了10年，经历过两轮牛熊转换，B基金才成立6年，只经历过一轮牛熊转换，那一定选A基金。

更高级的挑选技巧一：β系数

• 第一个概念叫β系数，指的是某一只基金和这只基金的业绩评价基准之间的相关性。

更高级的挑选技巧二：α系数

• 一只基金的真实收益就是由承担系统性风险的β系数加上承担单只基金个别风险的α收益得到的。α收益就是靠基金经理择时或其选股的高超水平获得的。α系数越高，就说明基金经理越牛，越能战胜市场。

其他更高级的挑选技巧：R平方、夏普指数、标准差等

• 一般来说，我们应该尽量挑选α系数、R平方、夏普指数都比较高的“三高”基金。
• 晨星创立了一套星级评价体系，所有成立3年的同类基金都会按照“晨星风险调整后收益”这个指标，由大到小排序。排名前10%的基金被评为5星，接下来的22.5%被评为4星，中间的35%被评为3星，随后的22.5%被评为2星，最后10%被评为1星。最常用的是3年评级和5年评级这两种，力哥更建议大家参考5年评级，当然你也可以看10年评级，但是由于成立10年以上的基金数量比较少，选择面会比较窄。
• 小市值股票的回报高于大市值股票，低估值的价值股的回报高于高估值的成长股。

股基挑选技巧四：拼规模

• 所以如果想买投资中小盘的基金，一般规模在10亿～20亿元比较合适；想买投资大盘股的基金，规模在30亿～100亿元比较合适；超过100亿元的巨无霸基金建议不要碰。

股基挑选技巧五：拼成本

• 最后总结一下挑选主动型的股票基金的五大技巧：拼“爹”、拼人、拼业绩、拼规模、拼成本。“五位一体”，相信你一定能挑选出最适合你的“中国好基金”。

第6章

• 我之前曾多次提到过，我最推荐的不是主动型基金，而是指数基金。最重要的原因在于，买主动型基金，说到底是买基金经理的眼光，是拼人，而在巨大的利益诱惑面前，人性往往是最不可靠的。

铁打的基金，流水的掌门人

• 一流的基金经理大多不满足于公募基金开出的百万年薪，都转行去做私募基金了，一年赚个几千万元司空见惯；而那些水平一般，知道自己出去单干很可能还不如在公募基金里混日子的二三流基金经理，往往更倾向于长期留在这里。这就是经济学上所说的“劣币驱逐良币”现象。

老鼠过街，人人喊打

• 全世界的证券基金从业人员都不可以自己开户炒股，因为基金经理是业内人士，和普通投资者相比，具有巨大的信息优势，如果他们一边在帮成百上千的基民炒股，一边又偷偷用个人账户炒股票，并利用这种信息不对称性赚客户的钱，股市不就成了私人的提款机了吗？
• 最后，最高人民检察院向最高人民法院提起抗诉。要知道，这是改革开放以来，最高人民检察院第一次在经济犯罪领域向最高人民法院提起抗诉。最后，最高人民法院院终审判处马乐有期徒刑三年。

第7章

• 指数基金的优点就是不用拼人品，不需要承担人的不确定性风险，能够避开主动型基金的缺点。

指数：整体水平风向标

• 但对我们投资理财来说，最重要的指数无疑还是股票指数，全称为股票价格指数，它是用来描述股票市场总体价格水平变化的指标。如果你把一个班级里的50个学生看成是50只股票，他们这次考试的成绩就是每只股票的价格，那全班的平均成绩就是股票指数了。

给股票市场量身定做指数

• 通常我们会把某一天的股票总体价格水平确定为这个指数的基准水平，这一天就叫作基准日，再给这一天的股票总体价格定一个基准点数，比如说100点，那么这一天这些股票的总体价格水平就是100点，以后我们说股市是涨了还是跌了，就是跟这一天来做比较。

国内指数面面观：全市场综合指数

• 国内最有名的自然是上证指数，我们常听见的“股市涨到5000点”“大盘跌破3000点”说的就是这个上证指数，也叫上证综指，它衡量的是在上海证券交易所挂牌上市的全部股票的价格，也就是上交所这个大班级里，全体同学的总体水平。

国内指数面面观：开小灶的成分指数

• 这种把优等生选拔出来组成的提高班就是成分指数。

深交所成分指数：深成指和深证100指数

• 深成指主要代表深证的中小盘，深证100指数依然代表着深证的大盘股。

上交所成分指数：上证50指数和上证180指数

• 如果说上证180指数中除了大盘蓝筹股外还有一些二线蓝筹股的话，那上证50指数里清一色全是大盘蓝筹股，所以也被称为蓝筹中的蓝筹股。

打通”任督二脉“的中证指数

• 如果我们买一点沪深300指数基金，再买点中证500指数基金，就可以完美覆盖沪深股市几乎所有的板块和优质股票了。

摸着石头过河：中小板和创业板

• 所以，如果不是心理承受能力很强的激进型投资者，不要轻易碰创业板。

五花八门的奇葩指数

• 如果上交所发布的指数，就去上交所官网查，网址是www.sse.com.cn；深交所发布的指数就去深交所官网查，网址是www.szse.cn；中证公司开发的指数也去中证公司的官网查，网址是www.csindex.com.cn。

指数基金诞生记

• 指数基金，顾名思义，就是根据某一个指数的成分股来配置股票的基金。
• 中国第一只指数基金成立于2002年，和中国第一只开放式基金以及第一只货币基金一样，也是华安基金出品，叫华安上证180指数基金

优秀指数基金的“第一印象”

• 一般指数基金的日跟踪误差都在0.5%以内，优秀的基金可以把误差缩小到0.1%甚至0.05%以内；而年度跟踪误差一般都能控制在1.5%以内，如果能控制在1%以内就更好了。

增强型的指数基金是不是真的强？

• 半年内换手率低于50%的基金就算是价值投资了。

神奇的“巴菲特赌局”

• 投资赚钱最困难的地方在于知易行难。很多道理所有人都懂，比如“不要追涨杀跌，而应该低买高卖”“别人恐惧你贪婪，别人贪婪你恐惧”。

在A股能复制“巴菲特赌局”吗？

• 指数基金过去9年在美国市场能完胜主动型的股票基金，除了成本低以外，还有一个重要的原因是它不择时，也就是不刻意挑选投资股票的时机，永远都是满仓操作，也就是几乎把所有的钱都拿去买了股票。指数基金的合同一般都会规定基金仓位必须保持在90%以上，最高的甚至会达到99.9%，泰山崩于前而色不变，雷打不动不许减仓。

三招教你选出优秀指数基金

• 总结一下，挑选指数基金主要看三点：一是跟踪误差，二是成本，三是规模。

指数基金界的王者：ETF

• ETF是exchange traded funds的首字母缩写，一般翻译成交易型开放式指数基金，也叫交易所交易基金，就是可以在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

全球的ETF

• 今天全球发行ETF最多的三家公司，分别是美国贝莱德集团旗下的安硕（iShares）、美国先锋集团（Vanguard），有时也翻译成领航基金，还有美国道富集团（SSGA），它们三家所管理的ETF资产规模占了全球七成份额。顺便提一句，贝莱德、先锋和道富也是当今世界规模最大的三家资产管理公司。

中国的ETF

• ETF的资金利用效率是所有基金中最高的。 ETF结合了开放式基金和封闭式基金的优点。ETF像封闭式基金一样规模固定，基金经理可以放手投资，但ETF又可以像开放式基金一样随时申购和赎回，

ETF vs普通指数基金

• ETF的管理费就进一步降低了，一般只有0.3%～0.5%，是所有偏股型基金中最低的。

ETF“躺赚”大法的秘诀

• 从这个角度看，ETF的一级市场净值相当于基金批发价，而二级市场价格相当于基金的零售价。零售价低于批发价就叫折价，零售价高于批发价就叫溢价。

ETF“躺赚”大法的实用工具

• 如果不想计算就想直接看到当下市场上所有ETF的实时折溢价情况，可以登录集思录网站（www.csindex.com.cn），进入主页后点击“ETF”这一栏，随后找到最显眼的溢价率这个指标，点击一下，就能按照溢价率高低对所有ETF进行升序或降序排列了

ETF“躺赚”大法的实操步骤

• 一般来说，规模在2亿元以下的ETF不要碰，规模在10亿元以上的比较适合投资。

ETF的影子基金：ETF联接基金

• ETF的优点是成本最低，操作最灵活，缺点是操作相对复杂，无法自动定投，而且必须在股市开盘时间操作，对于工作繁忙以及投资水平不高的人来说，就不是很合适。ETF联接基金则相反，投资成本虽然高了点，但操作最简便，可以自动定投，能够让投资者少操很多心。

ETF、LOF，傻傻分不清楚

• 中国所有的股票、基金和指数都有一个6位数的代码。沪市A股代码都是以60开头的，沪市B股代码都是以900开头的，深市主板A股代码都是以00开头的，深市B股代码都是以200开头的，深市中小板代码都是以002开头的，深市创业板代码都是以300开头的。所以你看到以0、2、3、6、9开头的6位代码，一般对应的都是股票。

LOF赚钱的秘诀

• 一般来说，LOF的申购费是1.2%～1.5%，指数型一般是1.2%，股票型一般是1.5%，赎回费是0.5%，场内交易的买卖佣金不超过千分之三，实际上最低可以达到万分之一。所以如果要做一级市场申购然后到二级市场卖出的溢价套利，只要场内价格高出基金净值的1.51%就有得赚；要做二级市场买入然后到一级市场赎回的折价套利，只要基金净值高出场内价格0.51%就有得赚。

转托管手续实操详解

• TA就是Transfer Agent，直译过来叫过户代理，主要用来记录投资者基金账户的情况。
• 不推荐大家玩需要转托管的LOF场外申赎套利，而更建议场内申赎套利。

场内申赎套利实操详解

• 所以不是基金投资高手，就不要轻易尝试LOF套利，否则很可能偷鸡不成蚀把米。

溢价率查询神器

• 对折价套利来说，如果套利失败，你也可以继续持有，等待折价回归来赚钱，所以折价套利比溢价套利的安全系数更高。

风险更低的LOF套利

• 这种更高级别的也是风险更低的套利策略就叫作底仓套利，和一般的LOF套利相比，力哥更推荐大家玩这种套利，不仅因为它的套利风险更低，而且还可以配合我们的基金定投，相当于在我们获得正常的基金定投收益的基础上，还能顺便获得额外的套利收益，岂不妙哉？

力哥私房菜：最有前途的四大行业指数

• 所以力哥认为，中国未来20年最有“钱途”的四大产业就是泛教育、泛理财、泛娱乐和泛健康。

哪些“食材”能做出好吃的力哥私房菜？

• 泛理财产业主要对应的是中证金融指数，也就是主要投资银行、证券、保险这三大行业的指数，还有中证互联网金融指数；泛教育和泛娱乐产业主要对应的是中证教育产业指数，如中证娱乐产业指数、中证传媒产业指数、中证影视产业指数、中证文体休闲产业指数、中证TMT指数等；泛健康产业主要对应的是各类医药和医疗指数、互联网医疗指数以及中证健康产业指数等。

包揽最有“钱途”四大行业的指数基金

• 中证公司推出了一个新的主题指数：中证养老产业指数。

第9章

• 分级基金又叫杠杆基金。
• 到两倍正向杠杆，再到一倍反向杠杆都有。所谓一倍正向杠杆，指的是如果你买的ETF跟踪标的本身涨了一倍，你可以赚到两倍的收益；两倍正向杠杆，指的是如果你买的ETF跟踪标的本身涨了一倍，你可以赚到四倍的收益；而一倍反向杠杆的ETF则属于基金的做空机制，你买的这个ETF跟踪标的本身跌了多少，你就能赚多少；反

中国特色杠杆基金

• 国内第一只分级基金，是2007年推出的国投瑞银瑞福分级基金，老基民管它叫“老瑞福”，它是一只封闭式的主动型股票基金。

一母生两胎，两儿皆不同

• 上交所发行的母基金、分级A和分级B都以50开头，深交所发行的母基金则是以16开头，A类和B类份额以15开头。

分级A的钱怎么借？

• 分级A拿分级B给的约定收益，一般来说，分级A的约定收益利率为一年期定期存款基准利率加上1.5%～5%不等，比较常见的是+3%、+3.5%、+4%和+5%的品种。

胆大激进的分级B

• 尤其是其中的可转债分级基金，含有很强的股票性质，风险和波动性并不小，但加上这么高的杠杆，其实投资风险非常高，所以力哥一般不建议大家碰这类债券型分级基金。

更加凶猛的反向杠杆分级B

• 不管是股票型还是债券型，目前中国市场所有分级基金都是分级B向分级A借钱，分级A拿利息这种模式，我们称之为融资型分级基金。

分级B闯大祸，拖出去斩了！

• 这个规定不仅适用于分级基金，也适用于ETF和LOF这种场内交易的基金，所以今后我们买这些场内基金时，一定要优先考虑规模问题，规模低于2亿元的有清盘风险的场内基金，建议一律不要碰。

分级基金的核心：配对转换机制

• 母基金净值=分级A净值×分级A占比+分级B净值×分级B占比

分级A的净值小账本

• 分级基金最特别的一点就是给分级A的利息不是现金，而是母基金的份额。

读懂分级A的本质

• 一般来说，我更建议大家投资永续的分级A。

分级A的价格谁说了算？

• 我们投资分级A绝对不能傻傻地去买约定利率最高的品种，因为这些品种往往更受投资者追捧，因此溢价率也高，不一定是最划算的产品，看这个修正收益率才是王道。
• 所以在你发现央行已经处于加息周期时，那些+3%、+3.2%的约定利率比较低的分级A容易出现折价回归，实现相对更高的修正收益率，因此你应该优先考虑投资这些分级A；而那些+4.5%、+5%的约定利率比较高的分级A则容易出现溢价回归，修正收益率反而可能会降低。在降息周期时则情况正好相反。

三个杠杆玩转分级B

• 第二个叫净值杠杆。它是分级B净值与母基金净值涨幅的比值
• 分级B的第三个杠杆，是价格杠杆。

一念天堂，一念地狱

• 如果你不是激进型投资者，千万不要轻易碰分级B，它有可能会让你上天堂，也有可能会让你下地狱。

特殊的规则：给分级A发工资的定期折算

• 对于股票来说，分红后就要对股价进行除权除息处理。所谓除权，就是把一部分股票奖励给股东，增加公司的总股本；而除息则不是送股票，而是直接送钱，或者叫红利。
• 所以你会发现，分级A和母基金都会受到定期折算的影响，但分级B不参与定期折算，分级B的净值、价格、份额都不会受到定期折算的影响。

加足分级B动力的向上折算

• 上折机制的设计本身就是为了尽可能地保护分级B投资者的权益，尽可能降低涨慢跌快这一不公平设计的影响。
• 触发上折机制和下折机制的标准不一样，上折要看母基金净值，下折要看分级B净值。

适合定投的奇葩分级B

• 但今天市场上有且只有两只分级B没有像银华锐进那样设立下折机制，一只是这类分级交易规则的始作俑者——深成指B，证券代码是150023；一只是后来跟风的H股B，证券代码是150176。

不按常理出牌的深成指

• 申万菱信深证成指分级基金的解决方案是当深成指B的净值跌到0.1元后，让杠杆消失，深成指B不再向深成指A借钱，不再享受杠杆收益，不再承担杠杆损失，也不再支付利息，深成指A、深成指B和母基金三者同涨同跌，都变成普通的跟踪深成指的指数基金。

深成指的赚钱机会

• 一般来说，深成指A二级市场价格超过1元，就是溢价，肯定不具备投资价值；在0.8～1元是合理水平，可买可不买；跌破0.8元就有了一定的投资价值，如果低于0.75元以后再开始买入，风险其实并不高。要知道，诞生近7年来，深成指A价格最低也只跌到过0.66元。
• 所以在漫漫熊市中，深成指B价格在0.5元以下时，可以开始长期定投；如果跌到了0.4元以下，可以比较放心地定投；如果跌到0.3元以下，那就真的是千载难逢的加码定投抄底的机会了。

分级基金的简单套利玩法

• 第一种玩法叫分级A定折套利
• 第二种玩法叫分级B上折套利

分拆合并套利特别提醒

• 两个最重要的理财原理：一是不懂的产品不要碰；二是明确自己的风险承受能力，千万别被自己的贪念牵着鼻子走，让自己面临无法承受的巨大风险。切记切记！

保本基金为什么能保本？

• 时间不变性投资组合保险策略（time invariant portfolio protection，TIPP）

选择保本基金需要注意什么？

• 想要获得保本承诺，就必须在一轮保本周期开始前买入，并持有到一轮保本周期结束后赎回。保本周期一般为2年、3年或5年。这意味着你必须在保本基金发行时的认购期一次性认购，或者在两个保本周期之间的过渡期一次性申购，中间不许赎回，持有到约定的保本周期结束，基金公司的保本承诺才有效。如

第11章

• 打新基金，顾名思义，就是专门靠打新股赚钱的基金。

千呼万唤还不来的注册制

• 股票的发行市场就是一级市场，上市后我们日常买卖股票的地方叫二级市场。

新股发行的猫腻

• 市盈率，也称本益比，英文叫price earnings ratio，简称P/E。顾名思义，就是市价和盈利的比值，或者说是你投入本金和收益的比值，也就是这家企业最真实的投资回报率。

普通股民如何参与打新股？

• 为了尽可能地降低“门票股”的风险，许多打新专业户会选择买业绩相对稳定而市盈率又很低的股票，比如银行股作为“门票股”。

打新股申购实操详解

• 新股票具体的申购规则是这样的：底仓股票的市值根据T-2日前的20个交易日日均持有股票的市值来计算，深交所要求持股市值1万元以上才有资格参加申购，也就是在打新那天的两个交易日之前，你要连续20个交易日，也就是从T-21日一直到T-2日，保证名下持有的股票市值平均每天超过1万元。假如你临时起意要打新股，但距离打新股T-2的日子只有10天了，你就要保证这10天里你持有股票的市值都在2万元以上；假如距离T-2日只有最后一天了，那这一天里你只要买入市值20万元以上的股票，同样可以满足日均持有股票市值1万元的要求。

基金打新股为什么中签率高？

• 网下配售则分成A、B、C三类，A类主要是公募基金和社保基金；B类是企业年金和保险资金；C类是符合特定条件的个人投资者以及私募基金。

四招锁定优秀的打新基金

• 所以一般建议选择基金规模在6亿～12亿元的基金。

具体如何寻找打新基金？

• 老规矩，打开天天基金网首页，选择“基金数据”，在“打新股基金”一栏下，可以分别找到有效申报基金、已获配基金、基金获配新股的相关数据（见图11.2）。然后我们把基金规模在6亿～12亿元的、获配新股占净资产比例较高的、获配新股数量较多的并且近一年获配股数较高的基金先挑选出来，再根据力哥之前介绍的常规的优秀基金挑选方法进一步筛选基金，并最终选出最优秀的打新基金。

打新基金真的稳赚不赔吗？

• 打新基金并不是一种我们可以放心长期持有的基金品种，它的回报率既取决于股市和债市大环境的表现，也取决于新股发行速度以及监管层对股市的看法。

第12章

• 如果你的要求是不用自己操心，只希望眼下投入一笔钱，将来退休了能再把钱拿出来养老就行了，那还真有一类基金特别适合你，那就是生命周期基金（Life-Cycle Fund）。

量体裁衣的生命周期基金

• 生命周期基金通常分为两类。一类叫目标日期基金，根据投资者设定的目标日期调整资产组合。

国内第一只生命周期基金：汇丰晋信2016

• 生命周期基金基本上都是FOF形式，即fund of funds，基金中的基金，也就是投资基金的基金。

生命周期基金vs商业养老保险

• 我们也可以参照生命周期基金的构建原理，买一点股基，买一点债基，自己动手组建一个养老基金组合。原则是年纪越轻，股基占比越高；年纪越大，债基占比越高。

第13章

• 定增即定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

圈钱方法哪个强？

• 对于已经完成了IPO融资，还想再圈一笔钱的上市公司来说，具体做法可以分成三类：一是配股，二是公开增发，三是定向增发。

成为主流的土豪盛宴

• 定向增发的对象可以是法人、自然人或合法的机构投资者，数量上不能超过10人。

定增基金真的能“躺赚”吗？

• 国外的定增通常是用现金认购，主要目的是融资。国内的定增除了现金认购外，有相当一部分是用资产认购的，目的是实现资产重组、整体上市或企业并购。
• 玩定增的核心风险有两点：一是如果优质定增项目少而定增基金多，僧多粥少，就会像打新股一样，看起来很美，实际上这肉却吃不到自己嘴里；二是定增股价的折价空间如果不够大，而当下市场估值又不够低，那等一两年后解禁了，到底是赚是亏就说不准了。

定增基金挑选技巧

• 目前公募定增基金中规模最大的三家基金公司是财通、博时和九泰

投资不纠结，认准就去干

• 事先设定一套复杂的程序，建立起关于选股和股票买卖时点的标准化数学模型，按照这套模型给出的指示去操作的基金，就叫量化基金。
• 量化基金仍然是一种主动型的基金，是把投资者的投资思想和经验融入数学模型中，编制成程序交给电脑去执行。

中国量化基金初长成

• 量化产品主要分两种：一种是力哥之前介绍过的指数增强型基金，一些指数基金的增强部分就用了量化模型选股；另一种是主动型基金，它的投资决策均通过量化模型完成，也就是狭义上的量化基金。
• 我们通常把90%以上的资金用量化模型来做投资决策的基金称为量化基金，它的名称中一般带有“量化”这两个字，或者带有基金主要使用的量化策略的名字，如阿尔法、逆向策略、绝对收益策略、多因子等等，所以我们一般通过名字就能看出哪些基金属于量化基金。

常用的四种量化策略

• 第一种叫量化选股策略，指的是利用数量化的方法，挑选能够超过市场平均收益，也就是具备潜在阿尔法收益的股票组合，再加上股指期货对冲，就是常见的阿尔法策略。

量化基金的业绩也很“高大上”吗？

• 说明在中国这个熊长牛短的市场中，单纯持有指数基金的长期表现很可能不如买主动操盘的主动型基金的表现。
• 任何一种投资机会，知道的人越多，赚钱的机会就越少。
• 从择时角度看，量化基金更擅长赚市场波动的钱，所以单边上涨的大牛市和单边下跌的大熊市都不适合玩量化基金，而在震荡市中选择量化基金可能会更容易赚到钱。

第15章

• 一个国家在资本自由流通、保持货币政策独立性和汇率稳定性这三个政策目标之间，只能实现两者，不可能同时实现三者

投资海外的过渡期：QDII制度

• QDII是qualified domestic institutional investors的缩写，翻译过来叫作合格的境内机构投资者，

一朝被蛇咬，十年喘口气

• 目前国内投资者能买到的QDII基金已接近200只，既有投资全球股市的，也有投资特定区域股市的，比如亚太市场股票、大中华区股票、新兴市场股票、金砖国家股票、成熟市场股票等，也有投资单一股市的，比如美国股票、香港股票、德国股票等；
• 比如力哥之前介绍过的标普500指数、纳斯达克指数、德国30指数、香港恒生指数等等，简单粗暴，一目了然。

QDII的特殊风险

• 在预期未来人民币贬值空间大于升值空间的情况下买QDII基金会更划算，反之，则投资风险更大。
• 所以力哥更推荐大家购买ETF或LOF型的QDII基金。

第16章

• 力哥说过的永恒不变的投资三支柱，指的是股票、债券和房产，因为这三类资产的总规模都非常大，而且相互之间不是负相关，就是关联度很小，把这三者合在一起，能构建一个最稳健的资产组合。而这三类资产配置在基金上，就是股票型基金、债券型基金和REITs基金，从这个角度看，REITs虽然听上去很小众，作用却很重要。

姗姗来迟的中国房东

• 鹏华前海万科REITs封闭式混合基金。
• 尽管从收益率上看，REITs基金的吸引力似乎不是特别大，但从风险对冲的角度看，REITs基金依然是我们今后资产配置时不可忽视的一环。

沪港通的缺点

• 沪港通的全称叫沪港股票市场交易互联互通机制，指的是通过这套机制，上海证券交易所和香港联合交易所各自允许自己境内的投资者，可以通过当地证券公司买卖规定范围内的在对方交易所上市的股票。

基金版港股通：香港北上基金

• 香港北上基金，顾名思义，就是被允许北上内地销售的香港基金，相当于基金版的港股通，官方说法叫作香港和内地基金互认业务。

FOF有哪些优势？

• 投资有两大核心原则：一条叫三性合一，另一条叫资产配置。

国内FOF的尴尬处境

• 力哥不建议大家投资公募FOF。

二维三核+左右护法

• 综上所述，最后力哥选出了6个市场作为基金全球配置的长期投资标的：三个核心是中国、中国香港和美国，对应的三个卫星是印度、东盟和德国。

第二组CP：香港和东盟

• 由于我们内地投资者总体上更加浮躁，喜欢炒作，而香港投资者相对更理性，稳健，所以同样一只股票，港股价格大多时候比A股更低，于是产生了折价，所以很多时候，港股就成了比A股性价比更高的投资标的。
• 所以投资东盟股市特别是越南股市，并且可以将其视为香港股市的备胎来实现风险对冲。

第三组CP：美国和德国

• A股最典型的大盘蓝筹股就是上证50指数成分股，在最新的上证50成分股中，金融行业占了24只，“买上证50指数相当于买金融股”这句话到今天依然没有过时。

预防风险的稳定器：黄金和大宗商品

• 所以在“二维三核”的基础上，我们还需要配上两个和股市本身无关的大类资产作为稳定器，一类叫黄金，一类叫大宗商品（其中以石油为代表），我称之为“左右护法”。

可供选择的指数基金

• 投资港股的QDII基金也很多，比较有代表性的是159920恒生ETF和510900H股ETF；投资美股的也有，比如513500标普500ETF和513100纳斯达克100ETF；投资德股的目前国内只有一只QDII基金——513030德国DAX30ETF；黄金和大宗商品类资产也有很多基金可以选择，比如518880华安黄金易ETF、159934易方达黄金ETF、162411华宝油气、160216国泰商品、501018南方原油等。

投资比例的配置原则

• 配置原则是：一方面，估值越低越多投，估值越高越少投，高到一定程度后就要果断清仓；另一方面，到底最多能投多少比例，也不是你拍脑袋决定的。核心卫星资产的配置结构中，核心资产最低不能低于50%，卫星资产最高不能高于50%，一般以三七开或者二八开为宜。

天天基金网的妙用

• 大多数公司采用转出基金的赎回费加上转出和转入基金原申购费的差额，相当于只收取一笔申购费，而把赎回费给免了。

基金分红方式如何选？

• 基金有两种分红方式：一种叫现金分红，一种叫红利再投资。
• 货币基金净值恒定在1元时，所有收益都会自动变成新的基金份额，所有货币基金的分红方式统一为红利再投资，无法修改。

券商开户详解

• 券商开户具体说来是开两个账户：一个叫证券账户，分为沪A和深A证券账户；另一个叫资金账户，是用来对接你的存管银行的专用账户

如何查看账户里的资金情况？

• 买卖场内基金比场外基金稍微更耗费时间，但对于有自控力和时间的人来说，力哥更推荐用场内基金定投，它成本更低，效率更高，灵活性更好。

K线图是什么？

• 我们将日涨跌幅在1.5%以内定义为小幅波动，在1.5%～5%则为中幅波动，5%～10%为大幅波动，所以就出现了所谓大阳线、小阴线这类的说法。

复权让K线图更真实

• K线复权具体分为向前复权和向后复权，向前复权就是保持现有价位不变，将以前的价格折算相应缩减，这时除权前的K线就会整体下移；向后复权，就是保持先前的价格不变，将除权后的价格增加修复回去。
• K线和均线往往要配合起来看，在技术分析中，短期均线超越中长期均线叫金叉，预示趋势可能向上；反之，则叫死叉，预示趋势可能向下。

必须了解的指标：成交量均线

• 技术分析本质上就是研究股票的量、价、时、空这四个因素的动态变化，所以成交量也和成交价一样，是很重要的指标。

第23章

• 比如很多基金公司宣称股票型基金风险高，债券型基金更安全，但这不代表买债基就不会亏钱，尤其是那些可以买股票和可转债的债基，亏起钱来也是毫不含糊，只有不投资可转债的纯债基金长期看是最安全的。

误区一：基金一定要长期投资吗？

• 春天到了要及时播种，秋天到了要及时收割，冬天到了就要保住本金，谨慎投资。投资节奏不能错，如果你选择秋天播种，还坚持长期投资，那非得在冬天冻死不可。当然基金公司希望你一年四季都持有基金，这样他们就能一直赚管理费了。

误区二：买基金时，净值是不是越低越好？

• 净值低，只有三种可能：第一种是新基金，不推荐；第二种是本身业绩差，涨不动，不推荐；第三种是老基金，业绩也不错，但通过分红拆分强行把净值降下来做二次营销，这可能会摊薄老基金持有人的利益，同样不推荐。

误区三：是不是分红越多的基金就越好呢？

• 分红的动机主要有两种：一是基金经理觉得股市指数已经太高，于是卖掉一部分股票将收益落袋为安，这钱放在兜里是赚不到钱的，还不如通过分红的方式将这部分收益返还给投资者，这是良性分红；二是担心净值太高，很多“小白”基民“恐高”，所以通过分红来做二次营销，让更多的投资者“买买买”，这就是恶性分红。

第24章

• 面对套牢的基金，你可以选择的策略无非有四种：加仓策略、装死策略、换仓策略和止损策略。

套牢第一招：加仓策略

• 还要保证援军数量不能太少，保存救援资金和套牢资金比例至少是1∶1，如果是超过20%的深度套牢，提前准备好的救援资金至少得是套牢资金的2～3倍。

套牢第二招：装死策略

• 为了规避基金经理的选股风险，套牢的指数基金比主动型基金更适合装死策略，因为下一轮牛市来临后，指数基金的涨幅一般不会差到哪里去。

套牢第三招：换仓策略

• 一个成熟的投资者，一定要学会做到“忘记本金”，把回本这两个字从自己的大脑里删除，一旦你把钱投入到市场中，只需要记住市值，只有市值才是你当下最真实的财富。

套牢第四招：止损策略

• 总结一下，如果看好套牢的基金，有钱就采取加仓策略，没钱就采取装死策略；如果不看好套牢的基金，就采取换仓策略。

定投就像遛狗

• 通过定期定额投资，不停地分批次小额买入基金，使基金的收益曲线更接近宏观经济的走势，变得比较平滑。
• 股市也总是围绕着宏观经济的表现上下波动。

高位少投，低位多投

• 这里大家很容易就能发现，在高位投资越少，在低位投资越多，最后持有基金的总成本就越低，就越容易赚到钱。也就是说，想要通过定投赚到钱，和炒股票一样，需要低买高卖，而不是追涨杀跌。

别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧

• 虽然说基金定投的标的可以是主动型基金，也可以是指数基金，但如果我们着眼于经济长远走势，希望定投标的能获得宏观经济蓬勃发展的整体经济红利，那就应该选择指数基金。因为买指数基金就是买大盘，大盘就是由这个国家优秀的大型企业所构建的一篮子股票组合，只要国运昌盛，这些指数基金长期看就有巨大的投资价值。所以巴菲特才说，买指数就是买国运。

什么样的基金适合定投？

• 定投的作用就是把原本波动剧烈的基金收益曲线变得平滑，所以波动小的基金，比如债券型基金，一般就没有定投的必要；越是波动剧烈的基金，使用定投策略的效果越显著。指数基金由于仓位最高，波动最剧烈，所以相对更适合定投。按照这个原理，除了基金，像股票、黄金、石油等其他波动比较剧烈的资产同样也可以做定投。

力哥的定投第一桶金

• 一只是沪深300指数基金，一只是中证500指数基金。力哥之前说过，前者是跟踪大盘股最具代表性的指数，后者是跟踪小盘股最具代表性的指数，这两个指数搭配定投，能规避大小盘股轮动的风险，最大限度地做到风险对冲平衡。
• 记得我刚开始定投的时候，沪深300指数在3300多点，我就把3800点设定为安全边际线，超过3800点便不再定投，指数在3700点到3800点之间时，每天定投100元；指数在3600点到3700点之间时，每天定投110元……以此类推。指数每下跌100点，定投金额增加10元。

张梦翔的赚钱奇迹

• 基金定投的精髓就是越跌越要买，越是困难的时候，越是要咬紧牙关！
• 不管是做基金定投还是做任何投资，都是人性的修炼场，只有能战胜人性弱点的强者，才能最终笑傲理财江湖。

市面上的智能定投产品

• 比如蚂蚁财富的慧定投、腾讯理财通的目标盈定投、中国最大的投资者社区雪球旗下蛋卷基金的蛋定投以及京东智投、宜信集团旗下的投米RA等。
• 智能定投主要运用的是这三种策略：均线策略、风险偏好策略和动态再平衡策略。

智能定投策略一：均线策略

• 参考指数可以选沪深300、中证500或创业板指，如果你买的基金是偏大盘的，用沪深300指数作为参照最合适；投资中小盘的基金就选中证500指数；主要投资创业板股票的基金就选创业板指数。参考均线则有180日、250日和500日，均线越长，指数波动相对越平滑，判断长期合理估值的参考价值越高。

智能定投策略二：风险偏好策略

• 风险偏好策略，是根据投资者的风险承受能力以及投资时长来选择基金类别和配置比例。风险承受能力高，就可以多配置一些高风险高收益的股票型基金；风险承受能力低，投资债券型、货币型的基金的比例就可以更高一些。

智能定投策略三：动态再平衡策略

• 将动态再平衡理念运用到基金定投上，就要选择关联度不大或呈负相关的基金品种，比如股票型基金、指数型基金搭配债券基金或货币基金，来构建一个基金定投组合。

动态再平衡策略之“二八轮动”

• 蛋卷斗牛二八轮动选了三只基金作为投资标的，分别是代表大盘股的天弘沪深300指数基金、代表中小盘股的天弘中证500指数基金和充当低风险资产平衡器的天弘永利债券E。

动态再平衡策略之“八仙过海”

• 蛋卷斗牛八仙过海选了8个行业指数基金作为轮动标的，分别是招商中证大宗商品指数分级、招商沪深300高贝塔指数分级、招商中证全指证券公司指数分级、招商沪深300地产等权重指数分级、招商中证银行指数分级、招商中证煤炭等权指数分级、招商中证白酒指数分级、招商国证生物医药指数分级，同时还加上了招商信用添利债券作为低风险资产平衡器。

七步定投策略核心：“2457”

• 第四，越跌越买，越涨越卖。

七步定投策略第一步

• 完成风险偏好测试，搞清自己到底是哪类投资者

七步定投策略第三步

• 资产配置的第一小步是在你的金融资产中提取一定的生活紧急备用金，以备不时之需，放在基本没有亏损风险同时又有极高流动性的货币基金中。
• 所以3年以内要用到的钱，不能参与定投等长期投资，只能用于购买货币基金、纯债基金这种流动性和安全性都没有太大问题的投资品种，或者是根据你预期的消费时间，购买相应投资期限的定期理财产品，比如银行理财产品、券商理财产品、网贷产品、信托产品等。

七步定投策略第四步

• 正题部分可以分成四个部分，分别是计划定投阶段、布局定投阶段、维持定投时期和调整定投阶段。
• 所以力哥画了一条定投的绝对估值红线，指数平均市盈率超过50倍的，对不起，安全第一，我们一律不碰。

七步定投策略第五步

• 原则上，P/E低于20%，可把每次基准定投额提高到1.5倍；低于15%，可提高到2倍；低于10%，可提高到2.5倍；低于5%，可提高到3倍。这时应该尽可能贪婪，而不是恐惧。

七步定投策略第六步

• 关于网格的设置，力哥有两个建议：一是将最大的网格设置为20%，最小的网格设置为3%；二是同一时期，上涨时的收割网格可以设置得比下跌时的补仓网格更大一些，从而获得更大的利润空间，比如涨5%收割，跌3%就补仓，涨20%收割，跌15%补仓。

七步定投策略第七步

• 一年一度的动态再平衡其实有两部分：一部分是以定投为代表的权益类资产和固定收益类资产这两大类资产比例的动态再平衡；另一部分是对权益类资产中各个定投标之间比例的动态再平衡。

七步定投策略总结

• 第一步，完成风险偏好测试，搞清楚自己到底属于哪一类投资者；第二步，全面统计家庭财务信息，搞清楚到底有多少钱可用于投资；第三步，做好家庭资产配置方案；第四步，设计存量资金定投计划；第五步，未来一年内坚持完成存量资金定投布局；第六步，对提前完成存量资金定投的基金进行网格收割；第七步，在完成第一年的存量资金定投布局后，继续以年为单位，对家庭财务状况重新进行统计梳理，并设置增量资金定投计划。

后记 白手起家80后、90后“逆袭”指南

• 第三等赚钱智慧靠努力奋斗； 第二等赚钱智慧靠才干卓越； 第一等赚钱智慧靠把握趋势。 而最大的趋势，叫时代。